人人友信融資記

人人貸成立于2010年5月，是一個基于互聯(lián)網(wǎng)的P2P信用借貸服務(wù)平臺，是人人友信集團(tuán)旗下全資子公司。2014年1月9日，人人貸所在的人人友信集團(tuán)正式對外發(fā)布消息稱，已于2013年底完成A輪融資，領(lǐng)投方為摯信資本，融資總額1.3億美元。這被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)金融歷史上最大的單筆融資，行業(yè)內(nèi)全球最高單筆融資額原先是由美國的LendingClub保持，它曾在2013年獲得谷歌1.25億美元融資。人人友信刷新了這個紀(jì)錄。


人人友信合伙創(chuàng)始人楊一夫講述：為何人人友信獲得如此高的估值?


人人友信并未公布此輪融資后對應(yīng)的估值，但按照A輪融資投資人通常占10%?25%的投資比例，取中間值17.5%計算，估值應(yīng)該在7.5億美元上下。為何人人友信可以獲得摯信的青睞？拿到融資后這家公司的未來將如何發(fā)展？


楊一夫表示，實際上從2013年9月中開始接觸，很快，也就是一兩周的時間，雙方就達(dá)成了投資意向。之前人人友信只是很有限地向幾家機(jī)構(gòu)開放了考慮融資的消息?！暗覀兊钠鹾隙确浅：?，因為摯信資本的投資方向是針對未來主流人群投資方式的理念，而我們從最開始做這件事情就是因為我們堅信互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)會改變金融行業(yè)，會讓金融以一個新的方式給大家提供服務(wù)，所以這個理念的契合度就非常高了。再加上以李曙君先生為代表的資深企業(yè)家的從業(yè)經(jīng)歷，我們覺得對于公司未來能提供不少的建議和附加值，包括投后的服務(wù)，從各方面來講都是契合度蠻高的。”


外界對摯信豪賭人人友信的分析，大致可以歸納為以下三個方面：


首先是行業(yè)。


人人貸背后的互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年非常熱門，于6月份由余額寶引爆。它通過互聯(lián)網(wǎng)，讓原先高高在上的金融服務(wù)迅速草根化和平民化。人人貸一方面為有借款需求的人提供借款（這是一個非常巨大的市場），另一方面，為手握資金的人提供一個新的投資渠道，獲得13%左右的年化收益，這聽起來對大部分人非常有吸引力。


因為需求基本上是剛性的，這個行業(yè)非常容易積累大量用戶，并有潛力成為一個入口級的應(yīng)用。從市場容量上來看，互聯(lián)網(wǎng)金融將會是互聯(lián)網(wǎng)誕生以來超過廣告、游戲、電子商務(wù)等的超級應(yīng)用。在這個行業(yè)中必將出現(xiàn)像騰訊、阿里巴巴這樣偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司。


其次是模式。


互聯(lián)網(wǎng)金融有幾種模式，比較常見的一種是渠道模式，比如理財超市或者是貸款搜索引擎，如融360、好貸網(wǎng)等。這些模式不掌握用戶核心信息，其業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)沒有太大的區(qū)別，只是從廣告變現(xiàn)方式變?yōu)闄C(jī)構(gòu)分傭變現(xiàn)方式。


P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融里除第三方支付外最具成熟贏利模式的應(yīng)用。P2P傳統(tǒng)的模式有三種：第一種是以拍拍貸為代表的純線上模式。第二種是以宜信為代表的線下模式，這個模式更像是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的縮影。第三種是人人貸背后母公司人人友信的模式，線上和線下相結(jié)合，借款人主要是通過線下網(wǎng)點(diǎn)獲取，理財用戶通過互聯(lián)網(wǎng)獲取。人人友信模式目前比較適合中國國情，投資機(jī)構(gòu)對此也應(yīng)該是做過深度考察的。


第三是團(tuán)隊。


風(fēng)投圈有名言“投資就是投團(tuán)隊”，但如何判斷一個團(tuán)隊是否靠譜很難。獲得如此高的估值，人人友信在團(tuán)隊方面應(yīng)該加分很多。


從網(wǎng)站上的信息可以看到，人人友信的團(tuán)隊在P2P行業(yè)里看還比較專業(yè)。與眾多的小貸公司和擔(dān)保公司轉(zhuǎn)型成為P2P的團(tuán)隊不同，人人友信的團(tuán)隊主要由北大、清華等名牌高校畢業(yè)的有著一線金融和互聯(lián)網(wǎng)公司從業(yè)經(jīng)歷的年輕人組成，這些人在圈子里還有點(diǎn)金融Geek的意思。這支管理團(tuán)隊從2010年開始一直比較穩(wěn)定，說明這個團(tuán)隊大部分的人是理念相合的。


楊一夫的總結(jié)或多或少也應(yīng)征了外界點(diǎn)評，“作為一個創(chuàng)業(yè)者，其實融資的時機(jī)很重要，你一定要選擇公司好、行業(yè)好的時候去融資，2013年經(jīng)過了行業(yè)和公司自身快速的發(fā)展，也有一些標(biāo)志性的事件，比如說余額寶的推出算是點(diǎn)燃了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，這一系列的事件讓我們覺得現(xiàn)在是從行業(yè)角度上和公司自身發(fā)展的角度講都是一個很好的時間點(diǎn)，進(jìn)行融資。其實我們集團(tuán)一直是有盈利的，而且這個盈利也足以支撐我們今后的發(fā)展。這也算是給其他的創(chuàng)業(yè)者一個提醒，你融資一定要在公司好、行業(yè)好的時候，不要等到可能再過幾個月就沒有錢發(fā)工資了，這個時候其實你的心態(tài)和各個方面都會有變化的，你是不會獲得一個很好的結(jié)果的。”


在談到融資后人人友信的發(fā)展方向上，楊一夫認(rèn)為，融資是為了穩(wěn)步發(fā)展。“如果完成了一個比較好的融資，對于鞏固我們在行業(yè)里的領(lǐng)先地位，包括去提高自己的公信力，建立自己的聲譽(yù)都是有好處的，而且對于吸引世界級的人才都是有幫助的，因為你有了這樣的估值和知名度才可以吸引更好的人才，幫助我們改善一些非常關(guān)鍵的體系。


今年我們會把腳步放得慢一些，肯定數(shù)量還會增長，其實很多公司在融資的過程中，尤其是融一大筆錢是為了走得更快，但是我們的融資其實是為了支撐自己能夠更有自信地、更從容地穩(wěn)步發(fā)展，可以幫我們打通一些產(chǎn)業(yè)鏈上的環(huán)節(jié)，可能為必要的時候做一些收購并購提供了可能性。我們明年會主動地放慢腳步，更好地思考自己的模式和體系上面可以改進(jìn)的空間?！?br />

未來的發(fā)展方向上，人人友信在打通產(chǎn)業(yè)鏈的策略給了外界很大的想象空間。這里面比較有可能的是個人征信與第三方支付業(yè)務(wù)。


對于P2P公司來說，其業(yè)務(wù)的發(fā)展依賴于個人信用市場的發(fā)展，一個有雄心的P2P企業(yè)，應(yīng)該進(jìn)入個人征信市場并推動其健康發(fā)展。這與當(dāng)年阿里巴巴為了做淘寶，創(chuàng)造了一個支付寶并推動第三方支付市場的發(fā)展是相似的。個人信用市場在中國同樣是一個處于發(fā)展早期有著千億美元市場前景的藍(lán)海。央行去年針對征信公司開始發(fā)第一批征信牌照。獲得牌照對人人友信來說，意義會很重大。


而獲得第三方支付牌照或收購一家支付公司會讓這個故事更完美。如果人人友信獲得了一家有支付牌照的公司，可以想象其客戶在理財?shù)耐瑫r還可以進(jìn)行消費(fèi)，實質(zhì)上打通了消費(fèi)與理財、信貸的界限，在不同的應(yīng)用場景下必將產(chǎn)生新的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。試想一下，未來，我們每個人都可以通過手機(jī)端獲取借款，每次消費(fèi)都可以選擇分期，本質(zhì)上也是一筆借款。我們在人人貸賬戶上的資金，在隨時可以消費(fèi)的同時還獲取著12%左右的回報。如果上述都實現(xiàn)的話，一家基于互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的個人金融服務(wù)平臺也就誕生了。那中國最大的個人金融服務(wù)平臺應(yīng)該值多少錢呢?


中國的金融抑制政策已經(jīng)實行了將近20年，民眾的金融需求是非常巨大的。如果你承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融有前途，并且承認(rèn)投資行業(yè)領(lǐng)頭羊的邏輯是對的，那么摯信的這場豪賭獲得可觀收益的可能性就極大。這里面的最大變數(shù)是政策——不過好在三中全會已經(jīng)非常明確地肯定了將發(fā)展普惠金融，而互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展將是推動普惠金融的最佳方式。


在此次融資中，泰合資本也起了很大作用。泰合資本專注于TMT領(lǐng)域的融資和并購交易。


泰合資本創(chuàng)始合伙人宋良靜講述：無對賭協(xié)議


1.為什么在P2P公司中選擇人人友信？


泰合資本通常在行業(yè)里面只做一家，在做這個行業(yè)之前也要評估一下。我覺得做線上和線下結(jié)合的模式是最好的——線下可以做最好的風(fēng)控，線上大量獲取資金，資金實時匹配，能夠提升效率。


我們最后和摯信談得比較好，第一個是人人友信做的事情，和摯信的投資理念是非常吻合的。摯信只投資未來主流人群的生活方式。第二個很核心的原因就是摯信對團(tuán)隊、對整個業(yè)務(wù)模式的認(rèn)可。


我們?nèi)ツ昃旁鲁醯臅r候跟公司一起準(zhǔn)備好了融資的材料，包括商業(yè)計劃書、財務(wù)模型。九月中旬，和摯信簽了投資意向書。大概在十月下旬，簽了最終的交易文件，交割是在十二月中旬。


2.談判注意事項


這個交易之所以能這么快結(jié)束，很大程度上是因為我們的工作節(jié)奏非?？臁?br />

第一，在某些條款上有一些爭執(zhí)很正常，基本上在很短時間內(nèi)就化解了。核心是大家有一個互信：這個事一定要干成。


第二，我們有一個“一攬子”的談判方式，比如說這兩個條款之間得選一個，你選這個另外的就得放棄。用這個方式談判比較快，效果比較好。這里涉及了大量的業(yè)務(wù)和法律的條款，律師都很盡責(zé)，各為其主，對每個條款你爭我奪。我們建議律師先不參與，由我們來協(xié)調(diào)雙方，先把大的條款定下來，然后由雙方律師落實。這樣就比較快、效率比較高。


第三，不簽對賭條款是我們的基本原則。一旦到了對賭的時候，就說明這個公司業(yè)績做得不好。真正要行使對賭條款的時候其實任何一方都是輸?shù)?。我們希望在任何一個交易過程中，各方都覺得公平、合理，以后他們在董事會上合作會覺得很愉快。


3.估值考慮的因素


任何一個VC在投資項目的時候，估值通常要考慮幾個因素：


第一，公司現(xiàn)在的業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況，未來三五年你整個的預(yù)算大概是什么樣的。假設(shè)未來幾年你能夠上市，我會有多少倍的回報。他們通常會用這個方法計算之后，決定給你一個什么樣的估值比較合適。


第二，看看同行業(yè)里面有沒有類似的公司融資，或者是并購、上市，根據(jù)它們的情況估值。


第三，財務(wù)顧問公司也幫助公司來做整個估值的模型，比如財務(wù)發(fā)展、未來情況，大概未來會是怎么樣的市值。


第四，在任何一個行業(yè)里面，投的時候要看稀缺性。


市場上有人說人人友信估值偏高，我覺得任何一個行業(yè)在風(fēng)口浪尖的時候，人們認(rèn)為估值高了，或者是泡沫來了，是非常正常的。但是一個項目的貴和便宜，最終取決于它能給投資人帶來多少回報。


如果未來成為一家偉大的公司的概率比較高，就應(yīng)該有一個相應(yīng)的資本市場的價格。任何一個交易達(dá)成，最終一定是各方都覺得賺了，那就沒有貴和便宜的說法。


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