聚美獲基石投資1.5億美金 IPO吃下定心丸

編者按：5月8號(hào)凌晨更新招股書，補(bǔ)充材料中宣布引入新加坡GeneralAtlantic基金管理公司1.5億元的基石投資?；顿Y者的引進(jìn)，實(shí)際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心，是不確定市場IPO的一個(gè)穩(wěn)定劑。


聚美優(yōu)品的IPO(首次公開募股)之路注定不平坦。


正在赴美上市最后沖擊階段的聚美優(yōu)品，5月8號(hào)凌晨更新招股書、公布計(jì)劃發(fā)行區(qū)間后又引起了爭議，外界有聲音指“聚美融資額幾乎減半”。這次的波折，其實(shí)是因?yàn)檎泄蓵a(bǔ)充材料中宣布引入新加坡GA(GeneralAtlantic基金管理公司)基石投資的部分被誤讀，將其理解為募資額從之前的近4億美金調(diào)低為2.5億美金，減少約40%，繼而分析為路演不理想、融不到那么多錢。


參加過幾次IPO過程，我的個(gè)人感受是：IPO在海外是一個(gè)IR活兒(投資者關(guān)系)，在國內(nèi)是一個(gè)PR活兒(公共關(guān)系)，最后也是一個(gè)體力活兒(密集路演酒會(huì))。今天來簡單解釋下GA基石投資，并分析下聚美的情況。


基石投資者類似定心丸


先科普一下常識(shí)?；顿Y者(CornerstoneInvestors)，是指企業(yè)IPO時(shí)在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機(jī)構(gòu)投資者，主要是以銀行、保險(xiǎn)公司、對沖基金、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團(tuán)以及知名富豪或其所屬企業(yè)。通俗地理解，類似于內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者。


與之對應(yīng)的是路演階段的錨定投資者(anchorinvestor)，錨定投資者從股票詢價(jià)階段才開始介入，沒有禁售期。而基石投資者是按IPO發(fā)行價(jià)購買預(yù)先約定數(shù)量的股票，并接受6~12月的鎖定期。


作為一家全球知名的私募股權(quán)投資基金，新加坡GeneralAtlantic基金管理公司在聚美此次公開發(fā)行中投下1.5億美金，并接受180天的鎖定期，成為基石投資人。


基石投資者的引進(jìn)，實(shí)際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心?；顿Y者的引進(jìn)是不確定市場IPO的一個(gè)穩(wěn)定劑。為了保護(hù)上市之后普通投資者的利益，基石投資者不能重復(fù)進(jìn)行申購。而且，基石投資者必須在公司的招股書中披露，需要公開一些相關(guān)信息。


還沒公開募股，聚美優(yōu)品居然已經(jīng)拿到了計(jì)劃募資額的近四成，給市場吃了一顆定心丸，這就是基石投資的價(jià)值。


海外機(jī)構(gòu)看好中國電商


這就是聚美優(yōu)品招股說明書補(bǔ)充披露基石投資的原因，這是一個(gè)資本市場要求的規(guī)定動(dòng)作。相應(yīng)的，對聚美此次融資的正確解讀應(yīng)該是：聚美計(jì)劃發(fā)售950萬股美國存托憑證(ADS)+30天內(nèi)承銷商可以行使超額配售選擇權(quán)再發(fā)售142.5萬股存托憑證+新加坡GA認(rèn)購價(jià)值1.5億美金聚美股份。如果以最高發(fā)行價(jià)21.5美金計(jì)算，最高融資額即為3.85億美金。


其中，GA一家已完成認(rèn)購1.5億美金，按現(xiàn)行匯率折算為9億人民幣。為什么GA投資敢于豪賭聚美優(yōu)品?


從披露數(shù)據(jù)看，2010-2013年，聚美優(yōu)品的營業(yè)額分別為0.92269億美元、3.27225億美元、8.16570億美元。2010-2013年，購買客戶人數(shù)分別為130萬人、480萬人和1050萬人;重復(fù)購買客戶占比分別是53.8%，56.3%，62%。如果把營業(yè)額稅前計(jì)算，聚美優(yōu)品超過了60億元。


銷售額只是一方面，賺到錢才是關(guān)鍵。聚美優(yōu)品的利潤增長也非常高，僅僅成立了4年，在第二年就開始盈利，第三年就獲得了3倍以上增長，2014年第一季度的利潤為1660萬美元，超過同期。


簡單說，憑借業(yè)績增長和中國美妝垂直電商的發(fā)展空間，聚美優(yōu)品才能吸引像GA這樣長期價(jià)值機(jī)構(gòu)投資者的眼球。


估值30億美金基本符合預(yù)期


再來看一下聚美的IPO基本情況。


聚美計(jì)劃在美國紐約證券交易所上市，交易代碼JMEI。計(jì)劃發(fā)售950萬股美國存托憑證(ADS)，每股存托憑證代表1股A類普通股，30天之內(nèi)承銷商可以行使“綠鞋”權(quán)力(超額配售選擇權(quán))，再發(fā)售142.5萬股存托憑證。


計(jì)劃發(fā)行區(qū)間為19.5-21.5美金，按照定價(jià)中間值20.5美金計(jì)算，此次新發(fā)行股票及私募的總?cè)谫Y額度為3.227億美金;如果行使綠鞋權(quán)力，則增加到3.498億美金。按照最高發(fā)行價(jià)格21.5美金計(jì)算，則總?cè)谫Y額度增加到3.85億美金(包括綠鞋)。


以此計(jì)劃發(fā)行區(qū)間計(jì)算，聚美估值區(qū)間在31.2-32.5億美金之間。今年4月首次傳出聚美IPO消息時(shí)，市場給出的預(yù)測估值為30億美金左右，基本符合目前結(jié)果。


眾所周知，當(dāng)前，美國資本市場的中概股波動(dòng)性加大。1.5億美金基石投資，這樣一筆巨額投資，在近幾年來赴美上市的中概股公司中是比較少見的。技術(shù)角度分析，此舉將使聚美擁有支持公司長期發(fā)展的股東結(jié)構(gòu)。


結(jié)束語：


創(chuàng)業(yè)四年就將以30億美金估值上市，聚美IPO成功說明了中國電商的驚人潛力。


當(dāng)然，市場不會(huì)讓聚美一股獨(dú)大，最大的對手便是擴(kuò)張美妝品類的唯品會(huì)。目前唯品會(huì)穩(wěn)居中國電商第三，市值一度突破100億美金，僅次于阿里巴巴、京東。今年2月唯品會(huì)宣布戰(zhàn)略控股樂蜂網(wǎng)，將和聚美在美妝品類上展開長期角逐。以唯品會(huì)的品牌、執(zhí)行力，聚美優(yōu)品絕不會(huì)輕松。


更有意思的是，在聚美優(yōu)品IPO同期，唯品會(huì)也將公布第一季度財(cái)報(bào)。這是正面狙擊的節(jié)奏啊!讓我們繼續(xù)關(guān)注“美麗戰(zhàn)爭”的殘酷故事。


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